0️⃣تعليقات مالية على اكتتاب الامار الغذائية والنشرة
الشركة قيمت بمكرر 25x لارباح ٢٠١٢ بربحية ٤.٦﷼ للسهم.لن أطيل بذكر معلومات عامة وسأركز على المقارنة بين عملياتها في السوق المحلي والخارجي لبحث مصدر القفزة في ارباحها من بعد٢٠١٩ وهل هو بسبب الاستحواذ كما تشير له نشرة الاصدار؟
الشركة قيمت بمكرر 25x لارباح ٢٠١٢ بربحية ٤.٦﷼ للسهم.لن أطيل بذكر معلومات عامة وسأركز على المقارنة بين عملياتها في السوق المحلي والخارجي لبحث مصدر القفزة في ارباحها من بعد٢٠١٩ وهل هو بسبب الاستحواذ كما تشير له نشرة الاصدار؟
1️⃣المجموعة مكونة من شركتين، الامار السعودية وتدير امتياز دومنيز بيتزا محليا.والامار فودز وتدير عملياتها في الشرق الاوسط عبر شركات تابعة اهمها في الامارات ومصر والمغرب (شركات جوهرية) والاخيرتين تمتلكان ايضا حق امتياز مقاهي دانكن في الدولتين
2️⃣عام ٢٠٢٠ استحوذت المجموعة على الامار فودز. الجدول لأهم المعلومات المالية للشركة للاعوام السابقة. لاحظ ارتفاع حجم العمليات والارباح بعد الاستحواذ والقفزة الكبير في الهوامش. عادة الاستثمارات خارج المملكة لاتضيف كثيرا للشركات المحلية.فهل هذا استثناء؟
3️⃣نشرة الاصدار تحوي معلومات منفصلة للشركات "الجوهرية" التابعة وهذا يساعدنا في تفسير مصدر القفزة في الايرادات والأرباح. كما يتضح من الجدول، ارتفاع الايرادات لاشك جزء مهم منه قادم من الاستحواذ والاعمال الخارجية فهل الحال كذلك في الارباح؟
4️⃣الجواب تقريبا: لا! الجدول التالي يوضح ان جزء كبير من القفزة في الارباح في الحقيقة نتيجة تحسن العمليات والهوامش في السعودية وان كانت الامارات تساهم بشكل جيد ايضا. مصر والمغرب يحققان اما خسائر أونتائج متواضعة. وشخصيا لا أعول على هذه الأسواق كمحرك نمو في المستقبل.
5️⃣لحسن الحظ الشركة ويحسب لها أنها افصحت في نشرة الاصدار عن القوائم الموحدة التصورية لتوضيح اثر الاستحواذ وكأنه حدث في عام ٢٠١٩. الجدول يبين تطور الايرادات للمجموعة في الاسواق الرئيسية ويبين النمو في حجم اعمال الاسواق الخارجية ويتوافق مع ماذكر سابقا.
6️⃣الصورة مختلفة من ناحية الارباح. الجدول يبين ارباح المجموعة القطاعية قبل الضرايب والفوائد. لاحظ النصيب الكبير لعملياتها المحلية في الأرباح. صحيح هناك تحسن في العمليات الخارجية لكن أثره ليس كما تصوره النشرة
7️⃣الخلاصة أن الامار السعودية هي مفتاح تقدير ارباح المجموعة المستقبلية ولم أجد في النشرة تفسير واضح للفرق بين أداءها في ٢٠١٩ مقارنة مع ٢٠و ٢١ (انظر الجدول) وهل له علاقة بطبيعة الاستهلاك بعد كرونا وهل ستستمر الشركة في النمو او المحافظة على مستوى الارباح.
ربما فاتني شيء لم أقرأه
🔚
ربما فاتني شيء لم أقرأه
🔚
جاري تحميل الاقتراحات...