559 صفحة نشرة الإصدار لشركة الدواء (سلسلة الصيدليات) للإدراج في تداول.
هذه التغريدات التعليمية تسلط الضوء على خسارة المشتقات المالية المتراكمة للشركة والتي تجاوزت 110 مليون ريال خلال 2020م ونحلل قرارات إدارة المخاطر في هذا الجانب وجودة الإفصاح. سنستعين بنشرة الإصدار كمصدر وحيد.
هذه التغريدات التعليمية تسلط الضوء على خسارة المشتقات المالية المتراكمة للشركة والتي تجاوزت 110 مليون ريال خلال 2020م ونحلل قرارات إدارة المخاطر في هذا الجانب وجودة الإفصاح. سنستعين بنشرة الإصدار كمصدر وحيد.
دعونا نأخذ نبذة عن حجم أعمال الشركة بالأرقام عبر الصورة أدناه. هذا الأمر يعطينا تصور لاحقا عن مدى تأثير منتجات التحوط التي نفذتها الشركة.
تنويه: لا تعتبر السلسلة نصيحة استثمارية
تنويه: لا تعتبر السلسلة نصيحة استثمارية
حسب النشرة، فإن الشركة لديها سياسة إدارة مخاطر كجزء من لائحة الحوكمة الداخلية. وهذا أمر ممتاز لكي يتم تطبيق الحوكمة اللازمة فيما يخص جوانب إدارة المخاطر بفروعها المتشعبة.
ماذا قالت الشركة عن مخاطر التحوط وسبب خسائرها بالمشتقات؟
حسب النشرة فإن خسارة القيمة العادلة في يونيو 2020 بالمشتقات كانت 114.8 مليون وأنهت السنة ذاتها بخسارة تقدر بــ 94.9 مليون سببها الرئيسي تغير الليبور (سعر الإقراض للدولار الأمريكي). ولكن لحظة، هل هناك أساسا قروض دولارية؟
حسب النشرة فإن خسارة القيمة العادلة في يونيو 2020 بالمشتقات كانت 114.8 مليون وأنهت السنة ذاتها بخسارة تقدر بــ 94.9 مليون سببها الرئيسي تغير الليبور (سعر الإقراض للدولار الأمريكي). ولكن لحظة، هل هناك أساسا قروض دولارية؟
جميع قروض الشركة بالريال ولم تتم الإشارة بأي قروض دولارية. فهل هذا يعني أن الشركة استعانت بمشتقات بالدولار كي تتحوط من مخاطر تقلبات سعر الفائدة على الريال؟ هذا يولد مخاطر أساسية لعدم التطابق (Basis risk) حيث لا يوجد ضمان على أن أسعار الليبور ستتماشى تماما مع سايبور الريال.
نبحر قليلا... ماهي منتجات المشتقات التي أبرمتها الشركة؟ هل هي مقايضة بسيطة وحسب أفضل الممارسات؟ لم تتم الإشارة عن ماهية العقود حيث هناك بون شاسع بين مشتق مالي "مهيكل ومركب" ومشتق مالي "بسيط". فأي نوع من المشتقات هي؟
أشارت النشرة أن هناك عقود مشتقات أسعار فائدة وكذلك عملات أجنبية
أشارت النشرة أن هناك عقود مشتقات أسعار فائدة وكذلك عملات أجنبية
أدرجت الشركة خسائر المشتقات المالية (ووضعتها تحت بند تكلفة التمويل) حسب الآتي
🟢خسارة 5.7 مليون مع نهاية 2018
🟢خسارة 15.6 مليون مع نهاية 2019
🟢خسارة 94.9 مليون مع نهاية 2020
خسارة المشتقات في منتصف 2020 وصلت 114.8 مليون وفي منتصف 2021 كان هناك ربح بما يعادل 27.3 مليون.
🟢خسارة 5.7 مليون مع نهاية 2018
🟢خسارة 15.6 مليون مع نهاية 2019
🟢خسارة 94.9 مليون مع نهاية 2020
خسارة المشتقات في منتصف 2020 وصلت 114.8 مليون وفي منتصف 2021 كان هناك ربح بما يعادل 27.3 مليون.
نقطة مهمة هنا، ذكرت الشركة أن مع تزايد الخسائر فإنها قامت "بإبرام عقود مقايضة إضافية لتوفير غطاء يحمي الشركة من تقلبات أسعار الفائدة". لم يتم ذكر أمور مهمة في هذا الجانب:
1-كم أحجام عقود المقايضات
2-نوع المشتقات المالية بالتحديد
لماذا هذه الجوانب غاية بالأهمية؟
1-كم أحجام عقود المقايضات
2-نوع المشتقات المالية بالتحديد
لماذا هذه الجوانب غاية بالأهمية؟
أولا: حتى يستطيع المستثمر وبدقة كافية من تحديد تبعات تأثير بند المشتقات المالية على ربحية الشركة بالمستقبل، خصوصا أن تأثيره جوهري نسبة لحجم الأعمال.
ثانيا: للتأكد أن هذه المنتجات ليست مضاربية وإنما هي فعلا للحماية من تقلبات الفائدة كما تتطلبها إدارة المخاطر المالية وممارساتها.
ثانيا: للتأكد أن هذه المنتجات ليست مضاربية وإنما هي فعلا للحماية من تقلبات الفائدة كما تتطلبها إدارة المخاطر المالية وممارساتها.
الآن دعونا نرى ممّ تتحوط الشركة؟
تبلغ القروض 839 مليون ريال كما في يونيو 2021م وجميعها قصيرة الأجل. بالعادة يتم تنويع القروض بمزيج من القروض قصيرة الأجل وطويلة الأجل لتقليل مخاطر إعادة التمويل والسيولة وأمور أخرى يضيق المقام لذكرها.
سؤال هنا.. كم تكاليف التمويل السنوية؟
تبلغ القروض 839 مليون ريال كما في يونيو 2021م وجميعها قصيرة الأجل. بالعادة يتم تنويع القروض بمزيج من القروض قصيرة الأجل وطويلة الأجل لتقليل مخاطر إعادة التمويل والسيولة وأمور أخرى يضيق المقام لذكرها.
سؤال هنا.. كم تكاليف التمويل السنوية؟
قائمة الدخل تجاوبنا....
تكاليف التمويل على جميع القروض هي 29 مليون ريال فقط كما في نهاية 2020 بينما تكاليف المشتقات المالية تناهز 95 مليون ريال (متراكمة حسب القيمة العادلة). نستخلص هنا أن عقود المشتقات قد تكون أكبر بكثير من التغطية المطلوبة لاعتبار رئيسي مهم نذكره هنا....
تكاليف التمويل على جميع القروض هي 29 مليون ريال فقط كما في نهاية 2020 بينما تكاليف المشتقات المالية تناهز 95 مليون ريال (متراكمة حسب القيمة العادلة). نستخلص هنا أن عقود المشتقات قد تكون أكبر بكثير من التغطية المطلوبة لاعتبار رئيسي مهم نذكره هنا....
هدف التحوط هو حماية من تقلبات الفائدة وبالتالي فإن الخسارة الناجمة من ارتفاع الفائدة سيعوضها التحوط والعكس. في حالة الشركة فإن انخفاض الفائدة (أمر إيجابي للقرض) قابلها خسارة هائلة لا تتوافق مع حجم القروض. ولذلك طرحنا أسئلة حول أحجام تلك العقود وماهيتها التي قد تجد بها مبرر شرعي.
أتاح المعيار المحاسبي IFRS9 المرونة لعكس التغيرات بالقيمة العادلة في قائمة الدخل الشامل الآخر (OCI) بعيدا عن قائمة الدخل إذا أثبتت الشركة أن عملية التحوط فعالة.
بمعنى أنه إذا طابقت تغيرات القيمة العادلة للتحوط التغيرات المتعلقة بتكلفة القرض فيتم تحقيق المعيار المحاسبي بنجاح.
بمعنى أنه إذا طابقت تغيرات القيمة العادلة للتحوط التغيرات المتعلقة بتكلفة القرض فيتم تحقيق المعيار المحاسبي بنجاح.
هذا الأمر لم يتحقق ـــ تم عكس المشتقات بقائمة الدخل. قد يكون بسبب أن عملة التحوط مختلفة عن القرض. نحتاج المزيد من المعلومات لنحكم. عموما تطبيق المعيار اختياري وليس اجباري.
الغريب أن قوائم (2019) تشير إلى أنه لا توجد مشتقات سُجلت من خلال الربح أوالخسارةوهذا يتنافى مع القوائم ذاتها
الغريب أن قوائم (2019) تشير إلى أنه لا توجد مشتقات سُجلت من خلال الربح أوالخسارةوهذا يتنافى مع القوائم ذاتها
حتى لا أطيل فأود ذكر نصيحة بالعموم وهي أن استخدام المشتقات المالية يجب أن يخضع للتمحيص وبذل العناية الواجبة للتأكد من سلامتها وموائمتها لمتطلبات وأهداف الشركة.
كذلك يجب ألا تنجرف الشركة نحو اغراءات تحقيق الربح بالمشتقات الذي هو بمنأى عن العمل الرئيسي السامي للشركة.
كذلك يجب ألا تنجرف الشركة نحو اغراءات تحقيق الربح بالمشتقات الذي هو بمنأى عن العمل الرئيسي السامي للشركة.
هذه قراءتي المتواضعة لجوانب المشتقات المالية من خلال نشرة الإصدار وعذرا على الاطالة أو التعقيد الفني غير المقصود. 💐
هنا نشرة الاصدار (المرجع لهذه السلسلة)
cma.org.sa
cma.org.sa
جاري تحميل الاقتراحات...