السبب الرئيسي في ارتفاع عوائد السندات الأمريكية بالأمس هي ظاهرة فنية يطلق عليها "Convexity Hedging".
فما هي ؟
مع انخفاض قيمة العائد ترتفع أسعار السندات والعكس صحيح، وعادة ما يكون حجم هذه الحركة أكبر للسندات ذات فترات الاستحقاق الطويلة، وتعرف هذه العلاقة باسم “الأمد”. (1)
فما هي ؟
مع انخفاض قيمة العائد ترتفع أسعار السندات والعكس صحيح، وعادة ما يكون حجم هذه الحركة أكبر للسندات ذات فترات الاستحقاق الطويلة، وتعرف هذه العلاقة باسم “الأمد”. (1)
التغير في سعر السند وسعر الفائدة أو عائد السند لا يشكل خطا مستقيما، ويمكن للرسم البياني توضيح هذه العلاقة بوضع السعر على محور والعائد على محور آخر، سنخلص إلى شكل منحنى يبرز العلاقة بينهما، وهو ما يعرف بالتحدب. (2)
بأختصار، أن التحدب هو مقياس للعلاقة بين الأسعار والعائد، ويوضح كيف يتغير الأمد مع تغير سعر الفائدة، وعليه، فكلما زاد التحدب في المنحنى، يعني ذلك ارتفاع الأسعار تزامنًا مع انخفاض أسعار الفائدة، والعكس صحيح. (3)
ثانيا: التحدب السالب؟
معظم السندات والأوراق المالية ذات الدخل الثابت لديها تحدب موجب، مما يعني أن السعر يتحرك في الاتجاه المعاكس لأسعار الفائدة، ولكن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري يكون تحدبها سالبا، حيث لا يميل سعرها إلى الارتفاع بنفس سرعة انخفاض الفائدة (وربما ينخفض).4
معظم السندات والأوراق المالية ذات الدخل الثابت لديها تحدب موجب، مما يعني أن السعر يتحرك في الاتجاه المعاكس لأسعار الفائدة، ولكن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري يكون تحدبها سالبا، حيث لا يميل سعرها إلى الارتفاع بنفس سرعة انخفاض الفائدة (وربما ينخفض).4
اذن ما هو التحوط المحدب أو Convexity Hedging؟
غالبًا ما يحمل سندات الرهن العقاري (MBS) كبار المستثمرين مثل مديري الأصول والبنوك والمؤسسات المالية وسماسرة الأصول، وهم يحبذون العائدات المستقرة والأمد الثابت كوسيلة للحد من المخاطر في محافظهم الاستثمارية. (5)
غالبًا ما يحمل سندات الرهن العقاري (MBS) كبار المستثمرين مثل مديري الأصول والبنوك والمؤسسات المالية وسماسرة الأصول، وهم يحبذون العائدات المستقرة والأمد الثابت كوسيلة للحد من المخاطر في محافظهم الاستثمارية. (5)
لذلك عندما تنخفض أسعار الفائدة ويبدأ أمد MBS بالتقلص، يتدافع المستثمرون لتعويض ذلك عن طريق إضافة أمد جديد إلى حيازاتهم، وهو الاستثمار بشكل أساسي في شيء يميل إلى الارتفاع عندما ينخفض شيء آخر ولزيادة الأمد وتمديد فترة سداد المدفوعات، يمكن للمستثمرين شراء سندات الخزانة الأمريكية.(6)
التي من شأنها أن تؤدي إلى انخفاض العائدات في السوق أو يمكنهم استخدام مقايضات أسعار الفائدة وهي عبارة عن عقد بين طرفين لتبادل حقوق تدفقات مدفوعات الفائدة.
(أنواع المقايضات كثيرة وسأتحدث عن 3-4 منها بالتفصيل مستقبلاً، لأهميتها لجميع المتداولين والمستثمرين سواء بالأسهم أو العملات).
(أنواع المقايضات كثيرة وسأتحدث عن 3-4 منها بالتفصيل مستقبلاً، لأهميتها لجميع المتداولين والمستثمرين سواء بالأسهم أو العملات).
المقايضات تمنح مالكي MBS عائدات ثابتة وهو أيضًا ما يجدونه في سندات الخزانة ويمكن أن يصبح التحوط المحدب كبيرًا للغاية عند مرحلة ما وقد يؤثر بالفعل على تحركات سندات الخزانة بالكامل، ويعني ذلك أن تحركات العوائد قد تتغير بسرعة مع اندفاع المستثمرين لتعديل التوازن بمحافظهم الاستثمارية.
الارتفاع الحاد في سعر الفائدة يعني أن عددا أقل من أصحاب المنازل سيعيدون تمويل قروضهم العقارية، ما يزيد من متوسط فترة السداد ويطيل أمد السند، وفي هذا السيناريو سيحاول مالكي MBS تقليل الأمد في محافظهم، ربما عن طريق بيع سندات الخزانة أو إبرام عقود مقايضة يدفعون بموجبها عائدات ثابتة.
جاري تحميل الاقتراحات...