اليوم نشرح مصطلح مهم في أسواق الدين، وبالأخص سوق ديون/اوراق الخزينة الأمريكية.. ونبتدئ بشرح السوق عامةً.. 👇
ينقسم سوق سندات الخزينة الأمريكية الى ثلاث اقسام رئيسيه: إذن خزانة قصير الأجل (T-Bill)، ورقة خزانة متوسطة الأجل (T-Note)، سند خزانة طويل الأجل (T-Bond) ... وغيرهم من الأوراق المالية التي تصدر من الخزينة الامريكية، مثال: سند الخزانة المربوط بمؤشر التضخم والخ.
وتصدر هذه الأوراق عن طريق مزادات رقميه، وتتم عن طريق Treasury Direct الوسيط الرسمي لديوان الخدمة المالية والخزينة الأمريكية.. الموقع فالأسفل ويتضمن معلومات وافيه عن طرق الشراء ومواعيد المزادات وغيرها: treasurydirect.gov
في صفحة التعريف (About Us) في جمله تبين لك قوة السوق الذي يقدر بالتريليونات من الدولارات:
"knowing your money is backed by the full faith of the U.S. government."
أي ان اموالك المستثمرة في سندات الخزينة مضمونه/مدعومة بالكامل من قبل الحكومة الأمريكية.
"knowing your money is backed by the full faith of the U.S. government."
أي ان اموالك المستثمرة في سندات الخزينة مضمونه/مدعومة بالكامل من قبل الحكومة الأمريكية.
في مقوله لمحافظ الفيدرالي السابق آلان جرينسبان، تختصر هذا المفهوم:
"بصفتها الجهة المصنعة الوحيدة للدولار، وديونها بالدولار، لا يمكن لحكومة الولايات المتحدة أن تصبح ديونها معسرة، أي أنها غير قادرة على دفع فواتيرها. وبهذا المعنى، لا تعتمد الحكومة على أسواق الائتمان لتستمر..."
"بصفتها الجهة المصنعة الوحيدة للدولار، وديونها بالدولار، لا يمكن لحكومة الولايات المتحدة أن تصبح ديونها معسرة، أي أنها غير قادرة على دفع فواتيرها. وبهذا المعنى، لا تعتمد الحكومة على أسواق الائتمان لتستمر..."
"As the sole manufacturer of dollars, whose debt is denominated in dollars, the U.S. government can never become insolvent, i.e., unable to pay its bills. In this sense, the government is not dependent on credit markets to remain operational..." Alan Greenspan
"Moreover, there will always be a market for U.S. government debt at home because the U.S. government has the only means of creating risk-free dollar-denominated assets (by virtue of never facing insolvency and paying interest rates over the inflation rate." Alan Greenspan
نرجع للإصدارات والمفهومين الرئيسين: On The Run Treasuries و Off The Run Treasuries... نعلم ان السندات بأشكالها تسعر على عدة طرق، واهم طريقه هي تسعير العائد بالاعتماد على معيار العائد الخالي من المخاطر بالإضافة الى العائد المتوقع من المخاطر المتعلقة للسند. كيف ذلك؟
اليوم يجب على استثمارك في ورقة دين غير عن سند الخزينة الامريكية ان يكون بعائد محرز من المخاطر الإضافية المتعلقة بالورقة هذه، مثلاً مخاطر الإفلاس والخ. وهنا يأتي دور سندات الخزينة حيث انها المعيار المستخدم لتسعير العوائد على كل السندات بصفتها معيار العائد الخالي من المخاطر.
وقد ذكرنا ان سندات الخزينة تصدر عن طريق المزادات الرقمية، وعليه يتم طرح سندات تمثله بنفس سنة الاستحقاق في كل مزاد اذا كيف ممكن استخدامها كمعيار؟ يتم استخدام احدث اصدار لكل سند كمعيار في ما يسمى ب On The Run Treasuries ويتم استخدامها في تسعير العائد
و على ذلك يتغير الفرق في المخاطر المحسوبة مع كل تغيير في أسعار العوائد. ويتم اطلاق مسمى Off The Run Treasuries على السندات القديمة، وتقل فيها السيولة لكن لا تنعدم حيث ان في هذا السوق سيوله كبيره من الأساس والطلب يتغير فقط.
الان مع تغيير الفروقات في العائد نبني منحنى سندات الخزينة بمسمى Treasury Spot Rate Curve وهذه تكون الاليه لحساب القيمه للسندات الأخرى بحيث يضاف عليها العائد الإضافي او ما يسمي بRisk Premium او Risk Over Risk Free Rate الذي يقيس سعر السند..
وتندرج طريقة التسعير هذه تحت مسمى Zero Volatility Spread او Z Spread أي ان الفرق بين العائد من سند الخزينة والسند نفسه. حيث ان إضافة الفارق هذا يبين لك سعر السند والعائد له في ذلك الوقت. وتستخدم للمقارنة بين السندات ذات المخاطر المتشابه و تبين متوقع تغير الأسعار.
ملخص الموضوع، ان عوائد سندات الخزينة تستخدم كمعيار لتسعير السندات الأخرى. حيث ان التغير في الفارق بين العوائد يجعل أسعار السندات تتغير. وارتفاع أسعار الفائدة يؤدي الى نزول الأسعار، و نزولها يؤدي الى ارتفاع الأسعار.
جاري تحميل الاقتراحات...